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ordre de pertinencereprise
Vous vendez votre entreprise via un (leveraged) management buy-out ?
Il existe de nombreuses façons de reprendre une société. Elles diffèrent par leur structure et leur mode de financement, mais aussi par le type d’acheteur. Ce dernier est de plus en plus souvent la direction de la société elle-même. Quels sont les avantages de ce type de reprise ? Comment fonctionne-t-elle et quelles sont les formes de financement disponibles ? Des dispositions légales spécifiques doivent-elles être respectées ? Plus...
CARVE-OUT
Comment acheter ou vendre une partie seulement d’une entreprise ?
Opérer des rachats peut être une stratégie délibérée d’une entreprise pour s’assurer une croissance. Un aspect très important mais souvent difficile est de trouver une cible idéale. Il arrive souvent que le repreneur soit intéressé par certaines parties de la cible, mais pas par d’autres. Le vendeur peut également souhaiter ne céder que certaines activités, et conserver d’autres activités ou actifs ou les vendre à un tiers. Il arrive souvent que, dans le cadre d’une transaction, la cible doive être restructurée. Dans la pratique des fusions et acquisitions (M&A), on parle généralement de «carve-out». Que devez-vous savoir à ce sujet ? Plus...
VENTE
Transmettre son entreprise à la direction : quelles sont les options dont vous disposez ?
Si vous envisagez de vendre les actions de votre société, vos collaborateurs les plus proches ou votre équipe de direction sont parfois les premiers candidats. À quoi devez-vous faire attention lors d’un tel management buy-out (MBO) ? Quelles sont les options pour le rendre financièrement réalisable pour les collaborateurs ? La société peut-elle accorder un prêt aux collaborateurs concernés ? Plus...
FIXATION DU PRIX
Fixation du prix en cas de cession d’entreprise : «locking the box» ou «unlocking value» ?
Le prix moyennant lequel la vente d’une entreprise a lieu est sans doute l’élément le plus important tant pour l’acheteur que pour le vendeur. Il importe donc qu’il soit déterminé ou au moins déterminable lors de la signature du contrat de cession (SPA). Quels sont les avantages et inconvénients des différents mécanismes de fixation du prix ? À quoi faut-il principalement être attentif ? Plus...
CESSION
La partie du prix de vente des actions liée aux résultats est-elle imposable ?
Lors de l’acquisition d’une société, il n’est pas inhabituel que le prix pour les actions dépende en partie des résultats que cette société va atteindre après l’acquisition (earn-out). En général, le cédant continue à travailler encore quelques années pour la société cédée, afin de superviser le bon déroulement de l’acquisition. Qu’en est-il sur le plan fiscal ? On dit souvent qu’il existe un risque que la détermination du prix variable et/ou vos prestations après la cession soient des arguments pour le fisc pour taxer en partie le prix de vente des actions comme revenus divers ou professionnels... Est-ce vrai ? Plus...
FINANCEMENT
Financer une reprise : le «crédit vendeur» aujourd’hui plus que jamais la solution ?
Le financement de transactions de reprise est souvent laborieux. Il n’est d’ailleurs pas rare qu’un délai supplémentaire soit nécessaire en raison d’un retard dans l’obtention du crédit ou parce que la banque pose des conditions additionnelles. Comment un crédit vendeur peut-il faciliter le financement de votre reprise ? Pourquoi ce mode de financement est-il actuellement intéressant aussi pour le vendeur ? Que pouvez-vous suggérer de manière proactive au vendeur pour le rassurer quant à ses préoccupations ? Plus...
VALORISATION
Évaluer une entreprise : comment s’y prendre au mieux ?
Pour les plus petites transactions, les entreprises sont souvent évaluées sur la base de multiples. Pourquoi cette approche est-elle parfois moins pertinente et dans ce cas aussi moins objective ? Que vise votre conseiller lorsqu’il vous parle alors d’une valorisation par «discounted cash flow» ? Quels en sont les avantages ? Quels sont les aspects de cette méthode de valorisation qui nécessitent malgré tout une approche critique ? Comment valoriser les avantages synergiques ? À quoi faut-il veiller si vous voulez éviter que la reprise ait au final pour unique conséquence la destruction de la valeur actionnariale ? Plus...
ÉVALUATION
Le prix de cession de votre entreprise déterminé par des «multiples» ?
Comment vous servir de «multiples» pour évaluer votre entreprise ? Pourquoi importe-t-il de tenir aussi compte ce faisant du degré d’endettement ? Le multiple Valeur de l’entreprise/Ebitda est aujourd’hui un des plus utilisés. Que signifient ces notions ? Où trouver les informations permettant d’estimer la valeur de votre entreprise ? Pourquoi n’est-il pas évident de valoriser une entreprise au moyen de multiples ? De quoi tenir compte dans votre recherche d’entreprises comparables ? À quoi être attentif si vous voulez appliquer à votre entreprise le multiple attribué à un concurrent ? Pourquoi demander aussi à votre conseiller une évaluation basée sur le DCF ? Plus...
CESSION
Jusqu’à quel point un candidat repreneur doit-il être solvable actuellement ?
Ces dernières années, les banques ont resserré systématiquement les conditions auxquelles elles acceptent de participer au financement de la cession d’une entreprise. Dès lors, de combien de fonds un repreneur doit-il disposer avant de le considérer comme un candidat valable ? Quand n’est-ce pas la peine d’entamer de pourparlers et d’y dévoiler quelque peu votre jeu ? Que prendre en considération si vous voulez céder à terme votre société ? Comment donner au maximum un coup de pouce à un candidat repreneur tout en obtenant de sa part le prix correspondant à ce que vaut votre entreprise à vos yeux ? Plus...
CESSION
Ne pas trop garantir au repreneur auquel vous cédez votre société...
Si vous cédez à terme votre société, les accords passés seront le plus souvent coulés dans un contrat de cession. Il est d’usage d’y confirmer au repreneur que la comptabilité est en règle et, dans une clause de garantie, de vous engager à intervenir financièrement si des cadavres tombaient néanmoins des placards. Pourquoi de telles clauses de garantie sont-elles devenues aujourd’hui extrêmement “dangereuses” ? Si vous signez un contrat de cession incluant une telle clause de garantie, vous ne pourrez en principe plus vous y soustraire, a encore prévenu une récente décision de justice. Que pouvez-vous convenir dans une telle clause et quels sont les points auxquels vous montrer attentif ? Plus...
